在这场AI基建浪潮中，存储芯片已不仅仅是组件，它的供需与价格每一次剧烈波动，都刻画着这场宏大建设最真实、最急促的脉搏

　　这一轮存储芯片涨价潮正是从DRAM内存开始的。自2025年二季度开始，全球服务器DRAM价格一路走高，目前行情已经超过2018年的历史高点。第三方调研机构TrendForce集邦咨询预计，2026年一季度DRAM内存涨幅超60%，后续三个季度持续上涨，全年产值达4043亿美元，年增长率144%。

　　DRAM内存临时存储运行中的数据与程序，可以理解为设备的工作台面，是保障电子设备计算性能的核心组件，决定系统有多流畅和迅猛；NAND闪存断电后数据不消失，可以理解为设备的巨型仓库，用于大容量数据存储；至于NOR闪存，容量小但速度极快，如同设备的本能反应库，专门负责存储并快速启动操作系统最底层的核心指令。

　　涨价的背后是缺货。当缺货愈演愈烈，找货成为行业常态。据媒体报道称，为了从存储芯片巨头三星电子和SK海力士争取到更多订单，两家韩企总部附近的商务酒店住满了来自谷歌、微软和Meta等公司的采购员。这些美国科技公司都在大规模自建超大数据中心，是DRAM内存消耗大户，原本属于厂商的座上宾，现在却被媒体戏称为“DRAM乞丐”。

　　存储三巨头中三星率先转向，2025年4月，三星宣布将逐步停止生产DDR4内存颗粒。美光、SK海力士随后跟进。美光称从2025年三季度起，逐步停止对DDR4和LPDDR4（LP系列是移动端低功耗内存）的常规出货，仅保留车用、工业、网通等长期合作客户的定向供应。SK海力士当时被爆出计划2025年10月停止接单。当时多家机构预计全球DDR4产能会大幅收缩至2024年底的20%-25%。

　　SK海力士全年实现营收97.147万亿韩元、营业利润47.21万亿韩元、净利润42.95万亿韩元，同比分别增长47.0%、101.0%、117.0%。其四季度业绩营收32.83万亿韩元，营业利润19.17万亿韩元，同比暴增66.0%、137.0%，四季度营业利润占全年营业利润的40.6%。

　　2025年9月，该公司率先建成全球首套HBM4量产体系，成为当前唯一具备HBM4量产能力的厂商。据媒体报道，英伟达2026年用于下一代AI平台“Vera Rubin”的HBM4需求，约三分之二已分配给SK海力士。其主力产品12层堆叠HBM3E出货占比已超过其整体HBM出货量的一半，标志着其高端型号良率成熟、产能大规模释放。

　　本轮存储超级周期对光刻机龙头阿斯麦（ASML）也是极大的利好。因为当前主流HBM3E及下一代HBM4芯片采用10纳米级以下先进制程，必须依赖ASML独家供应的EUV（极紫外）光刻机。据媒体报道，SK海力士计划2027年前增购约20台EUV光刻机，将现有约20台（含研发用）的规模扩大1倍，EUV光刻机总保有量有望跻身全球前三。

　　尽管存储原厂均布局自有模组业务，但受产能结构、客户覆盖与产品定制化能力限制，难以全面承接全市场、多场景需求，由此催生第三方独立模组厂商。其中，海外主要模组厂商包括美国金士顿、日本铠侠；国内企业以江波龙（301308.SZ）、佰维存储（688525.SH）、德明利（001309.SZ）等为代表。

　　江波龙等模组厂商2025年的财报就很亮丽。江波龙财报显示，该公司2025年一季度亏损人民币1.52亿元，核心是计提存货跌价人民币1.17亿元，这是存储模组公司周期底部囤货的典型特征；二季度起价格上涨，江波龙高库存直接转化为成本优势，业绩逐季爆发，四季度单季净利润贡献全年超六成，预计2025全年归母净利润12.5亿元至15.5亿元，同比增幅达150.66%-210.82%。

　　但吴梓豪提醒，本轮存储周期的核心受益方为存储芯片前段制造环节，而后段模组厂商因缺乏上游晶圆自主制造能力，业绩表现呈现显著阶段性特征：这类企业对市场价格趋势高度敏感，往往在芯片价格低谷期大力囤货，因此能在价格上行初期凭借库存红利实现业绩大幅增长；但随着前期囤货逐步消耗，若无法稳定拿货且市场行情仍处在高位，模组厂商便不得不加入高价争抢晶圆颗粒的行列，其业绩也将随之承压走低。

　　两家公司都是中国存储芯片制造龙头，分别深耕DRAM内存、NAND闪存领域。根据调研机构Omdia数据，2025年二季度，长鑫存储以3.97%的全球DRAM销售额市占率，位列全球第四、中国大陆第一。调研机构Counterpoint Research数据则显示，以NAND出货量为基准，长江存储的全球市占率在2025年三季度已攀升至13%，排名全球第五。

　　长鑫存储收益也能侧面印证这一点。2025年12月30日，长鑫存储科创板IPO获受理。其招股书显示，2022年至2024年，公司营收分别为人民币82.87亿元、90.87亿元、241.78亿元，年均复合增速超过70%，2025年前三季度已实现营收320亿元，2025年全年营收的预测区间达到人民币550亿元至580亿元。

　　吴健比较骄傲的是，到目前为止他没有对自己的客户毁约。吴健的公司新智惠想为客户提供软硬件一体的AI基础设施，有不少项目是2025年年初就签订的，而企业级的项目执行时间大多比较长，往往到年尾才交付。所幸其公司2025年底抢到了一批存储芯片，把几个重要的大项目如期交付，代价是损失的利润超过30%。

　　2026年1月，亚马逊云科技（AWS）对旗下关键AI算力服务“EC2机器学习容量块（Capacity Blocks for ML）”提价约15%。这是AWS成立20余年来首次对核心算力服务主动上调基础定价，打破行业“只降不升”惯例，被视为云计算行业定价逻辑的重要转变，微软Azure、谷歌云等国内外主要云服务商也可能跟进，全球企业的算力成本2026年可能迎来显著上涨。

　　在供应承压下，2026年全球智能手机市场将步入“规模收缩、均价上行”的阶段，依靠高端化和出海获取溢价空间的难度正在上升，行业竞争也将进一步分化。IDC与Counterpoint均预期，2026年全球智能手机销量将至少下滑2%。林科宇认为存储给手机行业带来的影响，将持续到2027年底乃至2028年底。

　　在当前的内存供应紧张局势中，汽车产业已不再是一个无足轻重的旁观者。它虽然不是吞吐量最大的一方，却是最挑剔、最舍得花钱的客户。车企对DRAM内存价格的承受能力，为内存市场设定了较高的边际价格，支撑了内存企业的涨价信心，并间接拉高了整个现货市场和合约市场的心理价位。车企用高溢价换取确定性的策略，正在成为影响全球内存市场价格走势的重要变量。

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